Les ratios : cycle d'exploitation, indépendance financière, capacité de remboursement

Les ratios de structure décrivent la manière dont l'entreprise est financée et sa capacité à supporter un choc. Le ratio d'indépendance financière rapporte les capitaux propres aux capitaux permanents, capitaux propres et dettes financières stables : au-dessous de 50 %, l'entreprise dépend davantage de ses prêteurs que de ses actionnaires, ce qui réduit sa marge de négociation et l'expose à la hausse des taux. Le taux d'endettement, ou ratio de levier, rapporte les dettes financières aux capitaux propres ; l'usage bancaire le veut inférieur à 1. Le ratio de couverture des emplois stables rapporte les ressources stables aux emplois stables : supérieur à 1, il traduit un fonds de roulement net global positif, et c'est la même information que celle du bilan fonctionnel, exprimée en proportion plutôt qu'en euros. La capacité de remboursement enfin rapporte les dettes financières à la capacité d'autofinancement et s'exprime en années : elle répond à la question du banquier, combien d'années de ressource interne faudrait-il consacrer entièrement au remboursement de la dette. Trois à quatre ans constituent la limite usuelle ; au-delà, l'entreprise ne se désendette plus par son exploitation.

Les ratios de rotation traduisent le besoin en fonds de roulement en jours, ce qui permet d'en désigner la cause. La durée d'écoulement des stocks se déduit de leur rotation, coût d'achat des marchandises vendues divisé par le stock moyen : une rotation de 6,67 correspond à 54 jours de stock. Le délai de règlement des clients rapporte les créances clients, effets escomptés non échus inclus, au chiffre d'affaires, le tout multiplié par 360 ; le délai de règlement des fournisseurs rapporte de même les dettes fournisseurs aux achats et charges externes. Ces deux derniers ratios se calculent impérativement toutes taxes comprises des deux côtés, puisque les créances et les dettes du bilan incluent la TVA que le compte de résultat ignore. La comparaison des trois durées donne la durée du cycle d'exploitation en jours, et montre immédiatement où agir : un besoin en fonds de roulement élevé vient soit de stocks qui dorment, soit de clients qui paient tard, soit de fournisseurs qui ne financent pas assez le cycle.

Un délai fournisseurs supérieur au délai clients n'est pas toujours une bonne nouvelle. Il peut signaler que l'entreprise, faute de trésorerie, paie ses fournisseurs en retard — ce qui précède souvent la rupture d'approvisionnement. Rapprochez toujours ce ratio de la trésorerie nette.

Les ratios de liquidité opposent l'actif à moins d'un an au passif à moins d'un an, selon une gradation. La liquidité générale retient tout l'actif circulant ; supérieure à 1, elle équivaut à un fonds de roulement financier positif. La liquidité réduite écarte les stocks, dont la transformation en argent n'est ni immédiate ni certaine, et se situe usuellement entre 0,8 et 1. La liquidité immédiate ne retient que les disponibilités et ne se juge jamais seule : un ratio bas est normal pour une entreprise qui pilote sa trésorerie au plus juste. Ces indicateurs souffrent de deux limites qu'il faut savoir énoncer. Ils sont statiques : calculés à la date de clôture, souvent choisie au creux de l'activité, ils ignorent la saisonnalité. Et ils ne valent que comparés — à l'historique de l'entreprise et aux entreprises du même secteur, car un délai clients de 81 jours est excessif dans la distribution et banal dans le bâtiment.