Le système monétaire et financier international

Le système de Bretton Woods, conçu en 1944 pour éviter les dévaluations compétitives de l'entre-deux-guerres, organisait un régime de changes fixes mais ajustables : chaque monnaie était rattachée au dollar, et le dollar seul restait convertible en or, à raison de 35 dollars l'once. Ce système supposait que les États-Unis conservent un stock d'or suffisant pour honorer cette convertibilité, alors même que les dollars détenus à l'étranger s'accumulaient avec le déficit croissant de leur balance des paiements. Le 15 août 1971, le président Nixon suspend unilatéralement la convertibilité du dollar en or ; un dernier réalignement des parités est tenté fin 1971, avant que les principales monnaies ne flottent de fait dès 1973, puis que les accords de la Jamaïque, en 1976, n'entérinent officiellement le passage à des changes flottants. Depuis, aucun système monétaire international unique n'a remplacé Bretton Woods : les grandes monnaies flottent les unes par rapport aux autres, tandis que certains pays choisissent d'arrimer la leur à une devise de référence.

Le Fonds monétaire international remplit trois missions principales : la surveillance des politiques économiques et de change de ses pays membres, l'assistance financière aux pays confrontés à une crise de balance des paiements, sous forme de prêts assortis de conditions de politique économique, et l'assistance technique pour renforcer les administrations économiques et financières. La balance des paiements enregistre, sur une période donnée, l'ensemble des transactions entre les résidents d'un pays et le reste du monde. Le compte des transactions courantes retrace les échanges de biens et de services, les revenus du travail et du capital, et les transferts courants ; il détermine si un pays est en excédent ou en déficit vis-à-vis de l'extérieur. Le compte financier retrace les mouvements de capitaux, investissements directs, investissements de portefeuille, prêts et emprunts, qui financent ce solde : un déficit courant persistant, financé par des entrées de capitaux, dégrade la position extérieure nette du pays, par un endettement croissant envers le reste du monde ou par la cession d'actifs à des non-résidents.

La globalisation financière désigne l'intégration croissante des marchés financiers nationaux en un marché mondial des capitaux, portée depuis les années 1980 par la levée du contrôle des changes, la déréglementation bancaire et les innovations technologiques. Elle permet aux épargnants de financer des investissements à l'autre bout du monde et aux entreprises de se financer sur les marchés internationaux, mais elle démultiplie aussi les risques : un retournement brutal des flux de capitaux peut précipiter une crise de change ou de la dette, comme lors de la crise asiatique de 1997 ou de la crise des subprimes de 2007-2008, et la contagion se propage rapidement d'un marché à l'autre du fait de l'interconnexion des institutions financières.

Pour une question sur le rôle international de l'euro, toujours comparer à la position du dollar : la taille du marché financier, la profondeur de la dette publique en euros et l'absence d'un trésor commun unique limitent la concurrence de l'euro face au dollar.